Formuła Obliczania

Ww= Wp + Wr
Wr- wartość rezydualna Wp - wartość przedsiębiorstwa
Wp = Ta formuła (zeszyt) gdy zakładamy kontynuację działania przedsiębiorstwa
r- stopa dyskontowa
2
Ww= Wc - Wd wartość przedsiębiorstwa to wart całkowita odjąć wartość długu
Wc= Wp + Wr + Wan
Formuły obliczania przepływów pieniężnych przynależnych właścicielom
FCFE = P - Kop + A - O - P - I ± Δ KON - Sk + Zk
Lub
FCFE = Zn + A - I ± Δ KON - Sk + Zk
P - przychody ze sprzedaży
Kop - koszty operacyjne
A - amortyzacja
O - odsetki
P - pod. dochodowy
I - nakłady inwestycyjne
Δ KON - zmiana kap obrotowego netto
Zn- zysk netto
Sk - spłata kredytu
Zk - zaciągnięcie kredytu
Formuła obliczania przepływów pieniężnych przynależnych wszystkim stronom finansującym
FCFF = P - Kop + A - P ± Δ KON -I
Lub
FCFF = Zn + A - I ± Δ KON = O(1-T) + Du
Lub
FCFF = EBIT(1-T) + A ± KON -I (nie zmiana?)
T - stawka podatku dochodowego
Du - dywidendy uprzywilejowane
EBIT - zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (zysk operacyjny)
Prognoza FCF wymaga przyjęcia założeń w następujących obszarach:
Założenia ogólne dotyczące prognozy finansowej w tym:
Horyzon czasowy (im mniej przewidywalne otoczenie tym krótszy okres)
Ceny (stałe lub zmienne) (zmienne = inflacyjne)
Oczekiwana stopa inflacji ( tylko kiedy mamy zmienne ceny inflacyjne)
Stawka podatku dochodowego od osób prawnych
Założenia dotyczące prognozy przychodów
Założenia dotyczące prognozy kosztów operacyjnych
Założenia dotyczące kosztów finansowych ( w tym koszt obsługi np. kredytu inwestycyjnego)
Założenia dotyczące prognozy przepływów pieniężnych netto:
- kapitał obrotowy netto ( prognozowane wskaźniki rotacji)
- przepływy inwestycyjne (wydatki i wpływy)
- przepływyw finansowe (spłaty i zaciągnięcie kredytów)
EFEKT
PROGNOZA RACHUNKU ZYSKÓW I STRAT, PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH, BILANSU
Założenia najczęściej przyjmowane:
Spółka ma nieskończony okres życia
Zmiany przepływów pieniężnych występują w dwóch fazach:
Faza I - szybki wzrost przepływów ( faza wysokiego wzrostu tempa)
Faza II - stabilny wzrost przepływów pieniężnych
Długość fazy wysokiego tempa wzrostu ( okres prognozy przychodów pieniężnych):
Tempo wzrostu jest tym wyższe im większa nadwyżka stopy zwrotu ponad koszt kapitału;

(…)

… najważniejszy)
W wycenach w ramach analizy fundamentalnej ( rekomendacji) okres prognozy wynosi od 5 do 10 lat.
…
... zobacz całą notatkę