To tylko jedna z 2 stron tej notatki. Zaloguj się aby zobaczyć ten dokument.
Zobacz
całą notatkę
Dobiesław Tymoczko, FINANSE, Finanse behawioralne
Teoria oczekiwanej użyteczności - von Neumann, Morgenstern
Rosnąca funkcja użyteczności
Malejąca użyteczność krańcowa
Funkcja jest sprawą indywidualną
EFEKTYWNOŚĆ RYNKÓW KAPITAŁOWYCH (FAMA)
- słaba efektywność - w cenach aktywów finansowych uwzględniono historyczne informacje
- semi-mocna efektywność - w cenach uwzględniono wszystkie publicznie dostępne informacje
- mocna efektywność - w cenach uwzględniono nawet inf. Niepubliczne
Wniosek? Z rynkiem nie można wygrać.
NURTY BADAWCZE FINANSÓW BEHAWIORALNYCH:
- analiza zachowań inwestorów (heurystyka - zniekształcenia poznawcze)
- analiza zachowań rynków (anomalie sezonowe, nadreaktywność rynku)
Nowa ekonomia - spółki internetowe nie podlegają klasyfikacji ekonomicznej
Teoria perspektywy: Kahneman, Tversky, lata 70.
- decyzje w warunkach ryzyka niezgodne z teorią użyteczności oczekiwanej
- człowiek rzeczywisty vs. człowiek ekonomiczny
Nie zawsze racjonalny, reaguje intuicyjnie
Efekt pewności (paradoks Allaisa)
Rosyjska ruletka
Efekt odwrócenia (awersja do ryzyka po stronie zysków = lepszy wróbel w garści…; wzrost skłonności do ryzyka po stronie strat = a może mi się uda…)
Efekt izolacji - preferencja zależy od sposobu prezentacji
WNIOSKI:
-S-kształtna funkcja wartości - krańcowa wartość zysków i strat maleje wraz z ich wzrostem
- subiektywna użyteczność nie zależy od poziomu majątku, tylko od jego zmian
- strata boli bardziej niż cieszy zysk
- awersja do symetrycznych zakładów rośnie wraz z wartością zakładu
- uzupełnienie teorii oczekiwanej użyteczności
Racjonalność ograniczona (Simon) - nie zawsze są wszystkie dane
-umysł jest zbyt ograniczony, aby przeanalizować wszystko
Ograniczenia czasowe, technologiczne
-nie maksymalizujemy użyteczności, tylko zadowalamy się pewnym poziomem satysfakcji
Heurystyki - intuicyjna ocena rzeczywistości, droga na skróty
Przykłady: nadmierna pewność siebie, złudzenie gracza, błąd post factum, selektywna percepcja
Efekt predyspozycji (Shefrin, Statman) - Szybka sprzedaż akcji drożejących, długie zwlekanie z akcjami taniejącymi - wiara w odwrócenie trendu i teoria perspektywy
... zobacz całą notatkę
Komentarze użytkowników (0)