WYKŁAD 2 - 10.10.2012 Zarządzanie ryzykiem
System metod i działań zmierzających do obniżenia stopnia oddziaływania ryzyka na funkcjonowanie podmiotu gospodarczego i do podejmowania w tym celu optymalnych decyzji
Identyfikacja ryzyka
Pomiar ryzyka (aby zobaczyć czy trzeba wkładać dużo wysiłku w zmniejszenie tego ryzyka)
Sterowanie ryzykiem (co robimy)
Monitorowanie i kontrola ryzyka.
Mierzenie ryzyka - ryzyko rynkowe:
By móc dokonać pomiaru ryzyka rynkowego należy na początku wyznaczyć oczekiwaną stopę zwrotu charakteryzującą każda inwestycję. Jest ona podstawową miarą określającą wielkość dochodu przypadającego na każdą jednostkę zainwestowanego kapitału.
Stopa zwrotu:
r i - stopa zwrotu instrumentu finansowego w okresie i
P 0 - wartość początkowa instrumentu finansowego (znana)
P 1 - wartość końcowa instrumentu finansowego (zmienna losowa)
Oczekiwana stopa zwrotu, może być liczona jako syntetyczna miara dochodu wyznaczona na podstawie stopy zwrotu:
E(r) - oczekiwana stopa zwrotu
p i - prawdopodobieństwo uzyskania i-tej możliwej wartości stopy zwrotu
r i - i-ta prawdopodobna.
W sytuacji gdy niemożliwe jest uzyskanie informacji o rozkładzie stopu zwrotu w celu jej oszacowania, można posłużyć się danymi historycznymi (stopami zwrotu, które zostały zrealizowane w przeszłości). W ten sposób dokonuje się pomiaru oczekiwanej stopy zwrotu będącej średnią arytmetyczną stóp zwrotu:
r i - stopa zwrotu instrumentu finansowego (aktywu) zrealizowanego w okresie t
n - liczna okresów z których pochodzą dane
Miary ryzyka można podzielić na 3 podstawowe kategorie:
Miary zmienności
Miary wrażliwości
Miary zagrożenia Miary zmienności - charakteryzują stopień zróżnicowania jednostek zbiorowości pod względem badanej cechy; wraz ze wzrostem zmian stóp bądź dochodu instrumentów finansowych rośnie ryzyko inwestycyjne związane z Tm instrumentem. Miary zmienności są rozumiane jako zmienność rozkładu stopy zwrotu i dzielą się na:
Bezwzględne:
Wariancja - definiuje rozproszenie wokół średniej. Jednostka miary wariancji jest kwadratem jednostki badanej cechy np. %
r i - wartość zmiennej o i-tym wariancie badanej cechy
E(r) - oczekiwana stopa zwrotu
p i - prawdopodobieństwo uzyskania i-tej możliwej wartości stopy zwrotu
Jeżeli mamy do dyspozycji jedynie kilka obserwacji wariancję możemy obliczyć ze wzoru na wariancję z próby:
(…)
…)
Współczynnik zmienności - pokazuje jakie ryzyko przypada na jedną jednostkę stopy zwrotu papieru wartościowego.
Należy zdążyć do zmniejszenia współczynnika zmienności, gdyż jest to podstawowa cecha racjonalnego inwestowania. Problem może się pojawić wówczas, gdy należy zinterpretować współczynnik zmienności w przypadku gdy stopa zwrotu jest ujemna.
Mary ryzyka spekulacyjnego
Wariancja
Odchylenie standardowe Współczynnik zmienności
Miary ryzyka czystego
Semi - tam, gdzie mniejsze od 0
Semiwariancja - definiuje rozproszenie wokół średniej. Jednostka miary wariancji jest kwadratem jednostki miary badanej cechy np. %
ri - wartość o i-tym wariancie badanej cechy
E(r) - oczekiwana stopa zwrotu
pi - prawdopodobieństwo uzyskania i-tej możliwej wartości stopy zwrotu
Jeżeli mamy do dyspozycji jedynie kilka obserwacji…
… zależności zachodzących między wartością instrumentu finansowego a czynnikami ryzyka wpływającymi w sposób bezpośredni na wartość instrumentu.
Model Sharpe'a - opiera się na założeniu, że stopy zwrotu większości akcji są w dużym stopniu powiązane ze stopą zwrotu indeksu rynku.
Ri - stopa zwrotu i-tej akcji
i - niezależna od rynku stopa zwrotu
Rm - stopa zwrotu indeksu giełdowego
ui - składnik losowy…
… -liczba obserwacji
Odchylenie standardowe - określa stopień dyspersji badanej cechy od jej średniej arytmetycznej, podawane jest w takich samych jednostkach jak badana cecha. Przyjmuje wartości dodatnie (nieujemne)
Jeżeli wartość odchylenia standardowego zmniejsza się to odpowiednio maleje także dyspersja badanej cechy i maleje ryzyko związane z danym instrumentem.
Jeżeli mamy do dyspozycji jedynie…
... zobacz całą notatkę
Komentarze użytkowników (0)