To tylko jedna z 3 stron tej notatki. Zaloguj się aby zobaczyć ten dokument.
Zobacz
całą notatkę
2010-12-12 1 ZARZĄDZANIE FINANSAMI WYCENA AKCJI I OBLIGACJI SZACOWANIE CEN AKCJI I OBLIGACJI Akcje generują oczekiwany przyszły strumieo przepływu gotówkowego i traktuje się je jak każde inne aktywa finansowe. Ich wartośd można więc szacowad jako wartośd obecną przyszłego strumienia wpływów gotówkowych. SZACOWANIE CEN AKCJI I OBLIGACJI Oczekiwane przepływy gotówkowe z akcji składają się z dwóch składowych: – oczekiwanej dywidendy rocznej, – ceny za jaką inwestor spodziewa się sprzedad akcję. SZACOWANIE CEN AKCJI I OBLIGACJI Oznaczmy: • Do - dywidenda wypłacona w bieżącym roku, • D1 - dywidenda wypłacona w następnym roku, • Po -aktualna cena rynkowa akcji, • ks - żądana stopa zwrotu. SZACOWANIE CEN AKCJI I OBLIGACJI Wartośd papieru wartościowego po upływie roku: ) 1 ( ) 1 ( 1 1 s s k P k D Po SZACOWANIE CEN AKCJI I OBLIGACJI Wartośd papieru wartościowego po upływie „n” lat : Po = n s n n s n s s k P k D k D k D ) 1 ( ) 1 ( ... ) 1 ( ) 1 ( 2 2 1 D k P k t s t t n n s n ( ) ( ) 1 1 1 gdzie chwila sprzedaży akcji t=n jest dowolna - inwestor krótkoterminowy może akcje sprzedać za miesiąc nie doczekawszy nawet do momentu wypłaty pierwszej dywidendy, a inwestor długoterminowy może je sprzedać za 10 lat lub przekazać wnukom. 2010-12-12 2 Powstaje pytanie, jak oszacowad cenę sprzedaży akcji Pn po n latach? Potencjalny nabywca będzie szacował cenę akcji Pn w sposób analogiczny – jaką przyniosą mu dywidendę i ile będą warte przy sprzedaży, patrząc na to ze swojego czasu, w jakiejś nieokreślonej przyszłości. W pewnej chwili cena akcji Pn+m będzie już dyskontowana prawie zerowym czynnikiem (1+ks)- (n+m), jeśli tylko liczba rozpatrywanych okresów lub łaocuszek kolejnych właścicieli będzie wystarczająco długi. W granicy można wobec tego zdyskontowaną przez wiele okresów ostatnią cenę Pn+m+... pominąd i zapisad: P D k t t s t 0 1 1 ( ) W rozumowaniu tym założyliśmy, że wartośd żądanej przez inwestora stopy zwrotu jest stała w czasie i wynosi ks. W rzeczywistości będzie ona zależed od aktualnych warunków gospodarczych mających miejsce w rozważanych przyszłych okresach. Przewidywanie jednak żądanej przez inwestorów stopy zwrotu na wiele lat naprzód stanowi poważną
... zobacz całą notatkę
Komentarze użytkowników (0)