To tylko jedna z 2 stron tej notatki. Zaloguj się aby zobaczyć ten dokument.
Zobacz
całą notatkę
TEORIE STRYKTUY KAPITAŁU
Ogólnie teorie struktury kapitału można podzielić na dwie grupy: - pierwotne teorie struktury kapitału (opracowane przed 1958 rokiem) teorie struktury kapitału próbują znaleźć odpowiedź na pytanie: czy firma może zwiększyć swoją wartość rynkową, obniżając średnioważony koszt kapitału poprzez różnicowanie jego struktury - współczesne teorie (powstaje po 1958 roku) Według tych teorii, nazwanych teorią nieistotności. wartość rynkowa nony jest niezależna od struktury kapitału.
PIERWOTNE TEORIE STRUKTURY KAPITAŁU Teoria zysku netto (NI) Teoria zysku operacyjnego netto (NOI) Teoria tradycyjna Dwie pierwsze reprezentują poglądy ekstremalne, natomiast trzecia jest teorią pośrednią między nimi, rozwiązaniem kompromisowym.
Teoria zysku netto (hipoteza zależności) Zgodnie z tą teorią firmy mogą zwiększać swą wartość rynkową poprzez zamianę części kapitału własnego na kapitał obcy. Koszt kapitału obcego jest niższy niż koszt kapitału własnego, a więc zastosowanie większej dźwigni obniży łączny koszt kapitału. Zgodnie z tą teorią struktura kapitału jest optymalna wtedy, gdy kapitały obce w pełni finansują działalność firmy. W tej sytuacji nastąpi wzrost ceny rynkowej akcji zwykłych, co w konsekwencji spowoduje. że wartość rynkowa firmy będzie maksymalna.
Teoria zysku operacyjnego netto (hipoteza niezależności) Teoria ta zakłada, że wartość firmy i jej średnioważony koszt kapitału są niezależne od stosowanej przez przedsiębiorstwo struktury kapitału. Wzrost udziału relatywnie taniego zadłużenia w strukturze kapitałowej, powoduje równoważny wzrost kosztu kapitału własnego. Wykorzystanie wyższej dźwigni finansowej może przynosić większe zyski, ale koszt kapitału własnego firmy wzrośnie dokładnie o tyle samo. W rezultacie przeciętny koszt kapitału firmy nie zmienia się, czyli firma nie wynosi żadnych korzyści z wykorzystania obcych źródeł finansowania. Zgodnie z teorią zysku operacyjnego netto nie występuje więc optymalna struktura kapitału.
Teoria tradycyjna mieści się pomiędzy dwiema omówionymi podejściami ekstremalnymi. W przypadku umiarkowanego wykorzystania dźwigni finansowej, średni ważony koszt kapitału firmy ulega zmniejszeniu, co powoduje wzrost wartości rynkowej przedsiębiorstwa. Jednak po osiągnięciu punktu, w którym korzyści wynikające z wykorzystania dźwigni finansowej są równe zwiększonemu ryzyku związanemu z obecnością kapitału obcego, dalsze powiększanie zadłużenia powoduje obniżenie wartości rynkowej firmy. Punkt ten wyznacza optymalna strukturę kapitału. Struktura kapitału to określona zależność pomiędzy wysokością zadłużenia i wielkością kapitału własnego. Zbyt wysokie zadłużenie zwiększa ryzyko oraz potencjalne zagrożenie upadłością.
... zobacz całą notatkę
Komentarze użytkowników (0)