To tylko jedna z 7 stron tej notatki. Zaloguj się aby zobaczyć ten dokument.
Zobacz
całą notatkę
Wykład – dr Andrzej Jaki Egzamin: teoria i zadania WYKŁAD 1 – POJĘCIE ZARZĄDZANIA FINANSAMI I OBSZARY DECYZJI FINANSOWYCH W. Bień; Zarządzanie finansami przedsiębiorstw / Difin J. Czekaj, Z. Dresler; Zarządzanie finansami przedsiębiorstw. Podstawy teorii. M. Sierpińska; T. Jachna; Metody podejmowania decyzji finansowych Finanse – proces gospodarowania środkami pieniężnymi. Obszary analiz finansowych: Publiczny system finansowy, obejmujący system budżetowy państwa, finanse samorządowe Prywatny sektor finansowy, powiązany ze sferą realną gospodarki (przedsiębiorstwa = gosp.dom.) Finanse przedsiębiorstw zajmują się: pozyskiwaniem kapitału, rozdysponowaniem środków pieniężnych, wydatkowaniem. Skutki decyzji finansowych mają wymiar finansowy. Finansowe cele przedsiębiorstwa są wyznacznikiem działań. Rodzaje celów finansowych a. Podstawowy – dążenie do max rynkowej wartości przedsiębiorstwa (cel strategiczny, wieloletni) b. Bardziej szczegółowy (krótkoterminowe, planowe) – wspierające cel główny: Max zysku, rentowności Utrzymanie płynności finansowe Optymalizacja struktury przedsiębiorstwa Zdolność kredytobiorca Dążenie do racjonalizacji ryzyka RACJONALIZACJA RYZYKA: Uzasadnienie: świadome podejmowanie ryzyka w celu osiągnięcia wyznaczonego celu rf – stopa zwrotu inwestycji wolnych od ryzyka R1 – poziom ryzyka przy danych warunkach Brak obiektywnego pomiaru ryzyka jest problemem racjonalizacji ryzyka. Kryteria w obszarze decyzji finansowej: 1) Długość horyzontu czasowego Krótkoterminowe decyzje finansowe (do 1 roku), odnoszą się do zarządzania kapitałem przedsiębiorstwa. Koncentrują się na: kształtowaniu wartości AO, zabezpieczeniu AO Kapitał obrotowe (netto) AKTYWA OBROTOWE Krótkoterminowy kapitał obrotowy Kapitał obrotowy netto = KS (kapitał własny + długoterminowe kapitał obrotowy) – AT Długoterminowe decyzje finansowe – odnoszą się do wieloletniego horyzontu czasowego. Inwestycje: kształtowanie wartości AT, zabezpieczenie niezbędnych źródeł finansowych AT. 2) Etapy (fazy) procesu ZFP Obszary finansowania – pozyskiwanie niezbędnego kapitału, inwestowanie, zarządzanie procesem angażowania kapitału w działalność przedsiębiorstwa. INWESTOWANIE - aktywa FINANSOWANIE - pasywa Wykład 2 – FV = K0 * [(1+r) ^n]- wartość przyszła PV = Kn * [ 1/((1+r) ^n)] – wartość teraźniejsza Annuitet: FVAn = K* - z dołu FVA - z góry n = K*(1+r)*
(…)
…, inwestycja b w tym przedziale kosztów jest
nieefektywna
r>IRRb => NPVa>NPVb <0, obie inwestycje są nie do przyjęcia.
NPVR = suma zdyskontowanych dochodów / suma zdyskontowanych nakładów, NPVR>1
INWESTYCJE W AKCJE
Podstawa oceny efektywności: jest dochód w postaci dywidendy.
Różne sposoby wypłacania dywidend -> w zależności: akcje zwykłe(2) i akcje uprzywilejowane(1)
ad. 1
(
[
(
)])
Formuła wiecznej renty…
… wymaganej stopy zwrotu
, gdzie:
rf – zerowe ryzyko
= MRP -> rynkowa premia za ryzyko
;
Bi > 1 => ryzyko inwestowania w i-te przedsięwzięcie jest większe niż przeciętne ryzyko rynkowe => rw>rm
Bi=1 => ryzyko na poziomie przeciętnego ryzyka rynkowego => rw=rm
Bi=0 => brak ryzyka => rw=>rf
0<Bi<1 => ryzyko na poziomie niższym niż rynkowe => rf<rw<rm
Ad. 3
ZABEZPIECENIE PRZED RYZYKIEM
Narzędzia zabezpieczenia…
… (niekompletny) – pojawia się zysk niekompletny (rozdysponowany w przyszłości). Zysk niepodzielny jest
elementem kapitału własnego, wykorzystywany do samofinansowania.
Powody niezupełnego podziału zysku:
Brak pełnego rozeznania dot. finansowania rozwoju
Gdy przedsiębiorstwo wypuszcza akcje uprzywilejowane -> zabezpieczenie wypłaty dywidendy
ELEMENTY PODZIAŁU ZYSKU:
1. Zyski zatrzymane: część zysku pozostaje…
… na rzecz członków zarządu, rad nadzorczych
- finansowanie celów charytatywnych
PROBLEMY PODZIAŁU ZYSKU W NIEKTÓRYCH RODZAJACH PRZEDSIĘBIORSTW:
A. Spółka akcyjna: ograniczenia wynikające z kodeksu spółek handlowych – wymusza zasilenie kap. zapasowego (co najmniej 8% zysku
netto, aż do momentu kiedy kap. zapasowy = 1/3 kap. własnego)
B. Spółka z o.o.: samoograniczenie
C. Jednoosobowe spółki Skarbu Państwa…
… zdyskontowanych nakładów, NPVR>1
INWESTYCJE W AKCJE
Podstawa oceny efektywności: jest dochód w postaci dywidendy.
Różne sposoby wypłacania dywidend -> w zależności: akcje zwykłe(2) i akcje uprzywilejowane(1)
ad. 1
( [ ( )])
Formuła wiecznej renty. Teraźniejsza wartość informuje inwestora o wysokości max ceny, za jaką dla niego byłaby opłacalna ta transakcja.
Ad. 2
( )
PVaz = suma t=1 do n-> nieskoncz. Dt *(1/(1…
… rentowności inwestycji (z uwzględnieniem zmiany wartości pieniądza w czasie, a także rozłożeniem
kosztów inwestowania)
Bezwzględna efektywność IRR: IRR>=IRRgr. (graniczna)
Względna efektywność IRR: IRR -> max.
Metoda interpolacji liniowej:
Dwie inwestycje: A i B (alternatywne)
r2<r<IRRb => NPVa>NPVb>0
Obie są efektywne, ale A jest bardziej efektywna niż B w tym przedziale
kosztów
IRRb<IRRa => NPVa>NPVb…
…)
Względna efektywność IRR: IRR -> max.
Metoda interpolacji liniowej:
Dwie inwestycje: A i B (alternatywne)
r2<r<IRRb => NPVa>NPVb>0
Obie są efektywne, ale A jest bardziej efektywna niż B w tym przedziale
kosztów
IRRb<IRRa => NPVa>NPVb, inwestycja b w tym przedziale kosztów jest
nieefektywna
r>IRRb => NPVa>NPVb <0, obie inwestycje są nie do przyjęcia.
NPVR = suma zdyskontowanych dochodów / suma…
… w przedsiębiorstwie; finansowanie celów wew. Obejmują:
- zysk reinwestycyjny: (samofinansowanie) przeznaczony na powiększenie kapitałów własnych, na tworzenie kapitału zapasowego;
- odpisy z zysku netto (doinwestowanie funduszy specjalnych)
2. Zyski wytransferowane: część zysku idzie poza przedsiębiorstwo, finansowanie celów zew. Przeznaczenie:
- dywidenda
- wypłata nagród z zysku dla pracowników
- tantiemy z zysku…
... zobacz całą notatkę
Komentarze użytkowników (0)