Hamrol. Notatka składa się z 1 strony.
Analiza tworzenia wartości przedsiębiorstwa Inwestycje rozwojowe, rentowność i koszt kapitału a wartość.
Rentowność kapitału /
Koszt kapitału
1 Wzrost generujący wartość (dla właścicieli, NPV 0) Pułapka wzrostu Pułapka wyniku (jest zysk, można dalej inwestować, zwiększać swoją wartość) Wzrost niszczący wartość (przed. zadłuża się, nie generuje wartości dla właścicieli)
1
Inwestycje rozwojowe /
Przepływy pieniężne
Inwestycje rozwojowe - rpp wydatki inwestycyjne
Przepływy pieniężne - rpp przepływy pieniężne
Mierniki księgowe efektywności przedsiębiorstwa
ROA (stopa zwrotu z aktywów)
ROI (stopa zwrotu z inwestycji)
ROE (stopa zwrotu z kapitału własnego)
EPS (zysk na akcję)
Wybrane wady mierników księgowych (w kontekście oceny zarządów i podejmowania decyzji o alokacji kapitału)
Na wielkość zysku istotny wpływ mają standardy rachunkowości
Wielkość zysku nie pokrywa się z wielkością gotówki [test, zasada memoriałowa, zasada kasowa]
Nieuwzględnianie konieczności inwestowania (wzrost zysku nie musi pokrywać się ze wzrostem CF, gdyż większa sprzedaż może powodować wzrost KON)
Ignorowanie zmiany wartości pieniądza w czasie ( zmiana mierników księgowych nie pokrywa się ze zmianą wartości przedsiębiorstwa, stopa dyskontowa uwzględnia zarówno ryzyko jak i spodziewaną inflację)
Nieuwzględnienie ryzyka (przy obliczaniu zysku abstrahuje się od kosztu kapitału własnego)
W bilansie nie uwzględnia się majątku będącego przedmiotem leasingu (również dzierżawionego)
Kluczowym elementem zarządzania wartością przedsiębiorstwa jest pomiar osiągnięć przedsiębiorstwa w zakresie kierowania wartości.
Miary wygenerowanej wartości
EVA - ekonomiczna wartość dodana (mierzy wartość powstałą w przedsiębiorstwie od początku jego istnienia)
MVA - rynków wartość dodana (mierzy efekt kreacji wartości w przedsiębiorstwie od początku jego istnienia)
Miary zwrotu
TSR - całkowity zwrot dla akcjonariuszy (mierzy wszystkie korzyści, jakie otrzymują akcjonariusze z tytułu posiadanych akcji)
CFROI - gotówkowy zwrot z inwestycji dokonanych w przedsiębiorstwie, wewnętrzna stopa zwrotu)
[Istota] EVA - pomiar wartości (wewnętrznej) powstającej w przedsiębiorstwie po pokryci kosztów zainwestowanego kapitału.
Koncepcja znana od XIX wieku (A. Marshall), jako zysk rezydualny.
C - zainwestowany kapitał
(…)
… zobowiązania krótkoterminowe + zapasy + grunty + inwestycje)
Krok II - wyznaczanie stopy dyskontowej, przy której suma zdyskontowanych przepływów pieniężnych brutto równa się inwestycjom brutto
…
…).
Przedsiębiorstwo jest wyceniane powyżej wartości godziwej
Wskaźnik Q Tobina > 1 (całkowita wartość rynkowa przedsiębiorstwa / wartość netto aktywów)
Całkowita wartość rynkowa przedsiębiorstwa: wartość rynkowa kapitału własnego + (…)
Procedura obliczeniowa (nie będzie na egzaminie)
Krok I - obliczenie przepływów pieniężnych brutto
Zysk netto + amortyzacja + wydatki odsetkowe + wartość upłynnienia aktywów…
... zobacz całą notatkę
Komentarze użytkowników (0)