To tylko jedna z 3 stron tej notatki. Zaloguj się aby zobaczyć ten dokument.
Zobacz
całą notatkę
Dr hab. Adam Koronowski
Międzynarodowe stosunki gospodarcze
Wykład 18:
Liberalizacja międzynarodowych przepływów kapitału
Liberalizacja transakcji kapitałowych z zagranicą oznacza znoszenie prawnych
restrykcji w tej dziedzinie, co jest tożsame ze stosownym rozszerzeniem zakresu
wymienialności waluty lub uchyleniem przepisów kształtujących warunki wymiany ze w
sposób zróżnicowany względu na przedmiot transakcji kapitałowych.
Rodzaje ograniczeń przepływu kapitału:
- ograniczenia wymienialności (ew. ilościowe ograniczenia przepływu kapitału)
- system niejednolitego kursu walutowego
- opodatkowanie międzynarodowych transakcji finansowych (podatki Tobina)
Ograniczenia mogą dotyczyć zarówno napływu, jak i odpływu kapitału. Poniżej
przedstawiamy podstawowe argumenty za utrzymaniem ograniczeń.
1. Ograniczenia pozwalają wyeliminować ryzyko gwałtownych, spekulacyjnych
przepływów kapitału, zwłaszcza krótkoterminowego. Przepływy takie mogą niekiedy nie
odzwierciedlać
prawidłowo
rzeczywistej
sytuacji
gospodarczej
(czynników
fundamentalnych), lecz być raczej wynikiem analizy technicznej, zachowań stadnych,
asymetrii informacji czy efektu zakażenia. Gwałtowne przepływy kapitału nawet wówczas
wydają się silnie uzależnione od prowadzonej polityki gospodarczej i ukształtowanych przez
nią „fundamentów”. Alternatywą wobec kontroli transakcji kapitałowych jest więc unikanie
polityki, która mogłaby prowadzić do destabilizacji kursu walutowego (wykład: czynniki
destabilizacji rynków walutowych).
2. Niekiedy jednak polityka gospodarcza określona stawianymi przed nią celami oraz
okoliczności prowadzenia polityki mogą być nie do pogodzenia z liberalizacją transakcji
kapitałowych. W tym kontekście ważne jest zagadnienie autonomii polityki pieniężnej.
Kwestia ta wiąże się bezpośrednio z zagadnieniem wyboru reżimu kursowego (odrębny
wykład).
3. Zagadnienie tempa i następstwa procesów rozwoju rynku i liberalizacji – liberalizacja
transakcji kapitałowych kończy proces liberalizacji i wymaga rozwiniętych rynków.
4. Międzynarodowe przepływy kapitału mogą być przyczyną destabilizacji krajowego
systemu finansowego, także na odwrót wątpliwości dotyczące stabilności finansowej mogą
być przyczyną gwałtownych odpływów kapitału – następują sprzężenia zwrotne. 1
5. Ograniczenia w zakresie odpływu kapitału powstrzymują odpływ oszczędności z
kraju (i obniżenie inwestycji) oraz pozwalają utrzymać wyższą krajową bazę podatkową.
6. Ograniczenia w zakresie napływu kapitału mogą być instrumentem ograniczenia
zagranicznej własności krajowych aktywów.
Przeciwwagę dla tych argumentów stanowią korzyści możliwe do uzyskania z
liberalizacji transakcji kapitałowych. Korzyści te wynikają z optymalizacji portfeli aktywów
ze względu na stopy zwrotu i ryzyko z wykorzystaniem możliwości oferowanych przez
światowy rynek oraz z otwarcia swobodnej międzyokresowej optymalizacji w skali
1
Kaminsky, Reinhart, The Twin Crises, the Causes of Ranking and Balance-of-Payment Problems, The
American Economic Review,
(…)
….
- zmiany w stopniu wykorzystywania ubezpieczenia przed ryzykiem kursowym – np.
w przypadku spodziewanej dewaluacji waluty krajowej eksporterzy nie zawierają transakcji
zabezpieczających, podczas gdy importerzy w większym stopniu kupują waluty na termin
(gdy kurs terminowy nie odzwierciedla oczekiwań).
Przykład: Japonia po II wojnie św.
Po wojnie transakcje walutowe były w Japonii…
... zobacz całą notatkę
Komentarze użytkowników (0)