To tylko jedna z 3 stron tej notatki. Zaloguj się aby zobaczyć ten dokument.
Zobacz
całą notatkę
KOSZT KAPITAŁU Kapitał będący w dyspozycji przedsiębiorstwa dzieli się na 2 części:
kapitał własny
kapitał obcy
Koszt kapitału własnego będzie rozpatrzony na przykładzie spółki akcyjnej
W spółce akcyjnej kapitał może składać się z 2 części:
1. kapitału uprzywilejowanego
2. Kapitału zwykłego
Koszt kapitału uprzywilejowanego zależy od:
- wysokości dywidendy płaconej posiadaczom akcji uprzywilejowanych (Do)
- ceny netto uzyskanej ze sprzedaży tych akcji (Pn)
Ku = Do / PN Dochód tytułu posiadania akcji składa się z:
- dywidendy
- zysku kapitałowego tzn. zysku wynikającego z różnicy między ceną nabycia a ceną sprzedaży w terminie późniejszym
Koszt kapitału akcyjnego zwykłego (Ke) jest równy oczekiwanej stopie dochodu, jaką nabywcy mają nadzieję uzyskać kupując akcje danej spółki
Ke =K^e ← K z daszkiem na górze
Oczekiwana stopa dochodu zależy od:
- istniejącej rynkowej ceny akcji (Po)
- wysokości spodziewanej dywidendy (D 1 )
- oczekiwanej stopy wzrostu cen akcji (g)
Ke =K^e = [D 1 / Po] + g Przykład!!! Cena akcji zwykłej na rynku kapitałowym wynosi 100 000 zł. Oczekiwana dywidenda pod koniec okresu szacowana jest na 10 000 zł. Oczekiwana cena akcji na końcu okresu szacowana jest na 105 000 zł.
Ke = K^e = [10 000 / 100 000] + [105 000 - 100 000 / 100 000] = 10% + 5% = 15%
KAPITAŁ OBCY
krótkoterminowe zobowiązania niskoprocentowe (nie są uwzględniane przy obliczaniu kosztów kapitału)
zobowiązania długoterminowe (są uwzględniane)
Przy obliczaniu kosztów zobow. długoterm. należy uwzględnić to, że oprocentowanie tych zobowiązań zmniejsza podstawę opodatkowania firmy podatkiem dochodowym
Koszt długoterm. kapitału obcego (Kd) zależy od:
- stopy jego oprocentowania ®
- stopy opodatkowania podatkiem dochodowym (T)
Kd = r (1 - T) Przykład!!! Stopa oprocentowania zobow. długoterm. wynosi 10%. Stopa opodatkowania zysku podatkiem dochodowym wynosi 40%
Kd = 10% (1 - 0,4) = 6%
ŚREDNIOWAŻONY KOSZT KAPITAŁU (Ka)
Ka = Wu * Ku + We * Ke + Wd * r (1 - T) Przykład!!! Udział poszczególnych składników kapitału jest następujący:
kapitał akcyjny uprzywilejowany 10%
kapitał akcyjny zwykły 50%
zobowiąż. długoterm. 40%
(…)
… (efektywności tych inwestycji) niezbędne jest przeliczenie tych wydatków i efektów tak, aby były wielkościami współmiernymi.
Osiąga się to poprzez wykorzystanie rachunku dyskontowego
2 miary efektywności:
1. metoda aktualnej wartości netto (NPV)
2. metoda wew. stopy zwrotu (IRR)
Etapy oceny efektywności przedsięwzięcia:
oszacowanie całkowitych nakładów inwestycyjnych
określenie źródeł finansowania nakładów…
... zobacz całą notatkę
Komentarze użytkowników (0)