To tylko jedna z 14 stron tej notatki. Zaloguj się aby zobaczyć ten dokument.
Zobacz
całą notatkę
Analiza portfolio i wycena aktywów Podstawy teorii zarządzania portfelowego i metody efektywnego doboru aktywów oraz sposobu ich finansowania stworzył w swoich pracach H. Markowitz (1952, 1959), uważany współcześnie za ojca teorii portfelowej. Sam Markowitz uważa jednak, że tak naprawdę ojcem tej teorii jest znany angielski dramatopisarz W. Szekspir. Jako pierwszy oficjalnie nawiązał do zagadnień portfela w dziele zatytułowanym „Kupiec Wenecki”, w którym kupiec wypowiada się, że.
„My ventures are not in one bottom trusted,
Nor to one place; nor is my whole estate
Upon the fortune of this present year;
Therefore, my merchandise makes me not sad.
Act I, Scene 1” z. angielskiego:
Moje przedsięwzięcia nie koncentrują się wokół jednego celu,
Ani nie znajdują się w jednym miejscu, nie stanowią również całego
mojego majątku powstałego dzięki sukcesom w bieżącym roku;
Dlatego też moje dobra nie powodują u mnie smutku.
Akt 1, Scena 1 Idee H. Markowitza zostały rozwinięte przez Williama Sharpe'a, który wprowadził 1963 roku model jednowskaźnikowy, upraszczający klasyczną teorię H. Markowitza. Wraz z pojawieniem się teorii portfelowej nastąpił zwrot w podejściu do inwestowania. Gwałtowny rozwój tej dziedziny nauki zaowocował licznymi modelami mającymi na celu ułatwienie podejmowania racjonalnych decyzji inwestycyjnych. Modele te przetrwały do dziś i są powszechnie stosowane. Analiza ryzyka portfela W procesie analizy istotne jest badanie zachowania się stopy zwrotu ze zbioru inwestycji (ang. rate of return of portfolio) w czasie, a nie tylko zachowanie się stóp zwrotu z poszczególnych inwestycji wchodzących w skład portfela inwestycji. Rozważa się dwa problemy:
jakiej stopy zwrotu można oczekiwać ze zbioru dokonanych inwestycji (portfolio),
jakie jest ryzyko związane z portfolio.
Rys. 7 .24. Przeciwstawne zachowanie się stóp zwrotu (ujemnie skorelowanych) w czasie.
Odpowiednie zróżnicowanie, dopasowanie aktywów finansowych (typ, rodzaj i ilość) tworzących jeden zbiór, portfel (portfolio) inwestycji, nazywa się dywersyfikacją. .
Oczekiwana stopa zwrotu z portfolio dwuskładnikowego Załóżmy, że stopy zwrotu z inwestycji w papiery wartościowe R i , i =1, 2,..., n , są zmiennymi losowymi o istniejących rozkładach prawdopodobieństwa. Rozważmy kombinację liniową , n papierów wartościowych, których wartości oczekiwane są odpowiednio . Wówczas wartość oczekiwana kombinacji liniowej zmiennych losowych
(…)
… strajków załogi,
stosowane systemy motywacyjne,
dostępność surowców,
siła wpływu rządowych ustaw na wydatki niebezpośrednio produkcyjne, na przykład z tytułu kontroli zanieczyszczeń,
siła wpływu konkurencji,
poziom jakości wyrobów i usług,
poziomy dźwigni finansowej i operacyjnej,
Ponieważ niesystematyczne ryzyko jest unikalne dla każdej firmy, istnieje więc możliwość takiego doboru papierów wartościowych…
… dywersyfikację; skutecznie eliminuje ryzyko niesystematyczne.
W. Tarczyński „Rynki kapitałowe - metody ilościowe cz. II” Agencja Wydawnicza Placet, Warszawa 1997. Harry M. Markowitz „The Early History of Portfolio Theory” „Perspectives Financial Analysts Journal” Jully/August 1999
7
10
…
... zobacz całą notatkę
Komentarze użytkowników (0)