To tylko jedna z 2 stron tej notatki. Zaloguj się aby zobaczyć ten dokument.
Zobacz
całą notatkę
Stopa procentowa :
Jej poziom jest bardzo dyskusyjny Stopa procentowa - służy do przeliczenia wartości elementów projektu pochodzących z różnych okresów w przyszłości na ich wartość obecną, czyli służy do dyskontowania. Stopa procentowa to jest podstawa do ustalania współczynników dyskontowych służących bezpośrednio owemu przeliczeniu, stąd też w rachunku nazywana jest stopą dyskontową.
Im większa stopa procentowa tym współczynnik jest niższy
Wartości współczynnika od 1 do 0!!! Funkcja w rachunku inwestycyjnym :
Stopa procentowa wyraża stopę zwrotu, jakiej inwestor oczekuje od kapitału, który zamierza zaangażować w rozważany projekt
Pieniądz ma zmienną wartość w czasie bez względu na poziom inflacji. 3 podejścia do ustalania wysokości stopy procentowej : Wykorzystanie alternatywnego kosztu kapitału - tradycyjny sposób ustalania: Alternatywny koszt kapitału - koszt utraconych korzyści zwany oportunity cost - możliwa do zyskania stopa zwrotu w najlepszym z możliwych (alternatywnych) sposobów zaangażowania kapitału niepowodujących jednak wzrostu ryzyka ponoszonego przez inwestora. Najlepszej z możliwych, ale nie podjętych przez inwestora rozwiązań. Minimalna stopa ryzyka akceptowana przez inwestora , gdyż mało jest prawdopodobne żeby inwestorzy zaakceptowali stopę niższą do uzyskania z innej inwestycji o takim samym stopniu ryzyka. Koszt kapitału zaangażowany w finansowanie projektu - finansujemy projekt z jakichś źródeł i koszt tych źródeł jest podstawą do ustalenia stopy dyskontowej. Koszt kapitału obcego (długu) - kredyty (kosztem jest oprocentowanie liczone w skali rocznej), pożyczki, emisja obligacji
Często jest niższy od kosztu kapitału własnego Dotacja w analizie finansowej koszt nie wystąpi, ale w analizie ekonomicznej już wystąpi Koszt kapitału własnego - kapitał własny to środki wnoszone przez właścicieli, pozostawione do dyspozycji przedsiębiorstwa
Kapitał akcyjny itp. Koszt kapitału własnego ustala się 3 technikami : Metoda sumowania - polega na tym, że stopę dyskontową liczy się jako sumę stopy wolnej od ryzyka (stopa oprocentowania obligacji skarbu państwa albo rentowność 52-tygodniowych bonów skarbowych) i premii za ryzyko ( build up technic ) (może obejmować 2 składniki: I przeciętną premię za ryzyko, oraz dodatkowy czynnik ryzyka, który wyraża różnicę pomiędzy ryzykiem działalności badanego przedsiębiorstwa a ryzykiem analizowanego projektu)
Jeśli ryzyko rozważanego projektu jest takie samo jak średnie ryzyko istniejących projektów firmy to czynnik wynosi 0
Jeśli ryzyko byłoby niższe lub wyższe to odpowiednio dodajemy lub odejmujemy od ryzyka przedsiębiorstwa wartość dodatkowego czynnika ryzyka
(…)
… kapitałowych CAPM
Szacowanie kosztu kapitału własnego na podstawie modelu wzrostu dywidendy - w przypadku kapitału akcyjnego własnego, trzeba wziąć pod uwagę rodzaj kapitału:
Zwykły - koszt kapitału jako relacja (D1 / P0) + g
D1 dywidenda oczekiwana w następnym roku P0 - przewidywana stopa z akcji
g - stopa dywidendy
Uprzywilejowany - roczna dywidenda na akcje uprzywilejowane / cena rynkowa na akcje uprzywilejowane
Średni ważony koszt kapitału - stopa inwestycji bez ryzyka + premia za ryzyko
Koszt kapitału z zysku zatrzymanego bywa ustalany na poziomie kosztu kapitału zwykłego
Koszty źródeł ważone udziałem źródeł
WACC - tylko wtedy, kiedy inwestycja jest finansowana z różnych źródeł, a CF jest dla całego projektu
Inne sposoby w tym arbitralnie ustalony poziom przez inwestora:
Sposoby nie sformalizowane…
... zobacz całą notatkę
Komentarze użytkowników (0)