To tylko jedna z 4 stron tej notatki. Zaloguj się aby zobaczyć ten dokument.
Zobacz
całą notatkę
Rodzaje kapitału w przedsiębiorstwie:
Kapitał mieszany / hybrydowy Łączy w sobie cechy kapitału własnego i obcego
Nie jest wyodrębniany w bilansie w osobnej kategorii
Przykłady: akcje uprzywilejowane, pożyczka podporządkowana, obligacja zamienna, obligacje z opcją, dotacja
Kryteria wyboru źródeł finansowania
dostępność - wszystkie formy są dostępne dla wszystkich podmiotów
elastyczność - dostosowanie do specyficznych potrzeb
ryzyko związane z obsługą - efekt dźwigni finansowej uzależnione od wyników finansowych firmy
Finansowy cykl życia firmy
Koszt i struktura kapitału
Dla przedsiębiorstwa stopa zwrotu inwestorów jest kosztem pozyskania kapitału
Inwestor % Spółka (stopa zwrotu) (koszt)
Rodzaje kapitału ze względu na różnice w ich wycenie
Kapitał własny zwykły
Kapitał własny uprzywilejowany (dywidenda)
Zyski zatrzymane i rezerwy
Kredyty i pożyczki
Obligacje
Zobowiązania
Wycena składników kapitału
Modele służące wycenie:
Oparte o wielkość wypłacanej dywidendy
Założenie: wypłacana dywidenda może być traktowana jako tzw. Renta wieczysta, a więc niekończący się strumień płatności
Bieżącą wartość renty wieczystej możemy obliczyć dyskontując przepływy odpowiednią stopą dyskontową
Wyceny aktywów kapitałowych (CAPM)
Koszt obligacji +premia za ryzyko
Oparte na teorii arbitrażu (APT)
Kapitał własny
Najtrudniejszy do prawidłowej wyceny
Capital Asset Pricing Model Stanowi próbę opisu równowagi na rynku kapitałowym
Wykorzystuje dwie zależności
Linię rynku kapitałowego (CML), która identyfikuje zbiór portfeli efektywnych
Linię rynku papierów wartościowych (SML), która opisuje związek pomiędzy oczekiwaną stopą zwrotu, a ryzykiem
Ryzyko (B) SML = k = r f +B(R m - r f )
B = 1przeciętne
B 1instrumenty agresywne
Model rentowności obligacji + premia za ryzyko
Aby wyznaczyć premię za ryzyko badamy różnicę między zwrotem z obligacji, a stopą zwrotu z akcji spółki (dywidenda + wzrost ceny) w poprzednim roku
Modele oparte na teorii arbitrażu (APT)
Opierają się na dwóch założeniach:
Ten sam papier na różnych rynkach powinien mieć tą samą cenę - w przeciwnym razie dochodzi do arbitrażu (prawo jednej ceny)
Istnieje wiele czynników (x), które wpływają na rentowność danego papieru wartościowego, aby wycenić koszty kapitału należy precyzyjnie zidentyfikować czynniki i ich wpływ
(…)
… zobowiązań może się pojawić, jeżeli dostawa oferuje rabat za wcześniejsze uregulowanie płatności (skonto), a firma z tego nie ponosi korzyści lub kiedy spłata zostaje opóźniona (odsetki karne)
Wycena kosztu kredytu kupieckiego w przypadku gdy firma nie korzysta z przyznanego skonta:
Koszt nominalny w ujęciu rocznym
Koszt efektywny w ujęciu rocznym
WACC
Jest to średnia ważona z kosztu poszczególnych źródeł finansowania
Znajomość WACC i kosztów poszczególnych źródeł finansowania umożliwi świadome kształtowanie struktury kapitału, w celu obniżenia kosztu kapitału. WACC wykorzystuje się jako stopę dyskontową w wycenie firmy metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych. WACC może być wykorzystywany jako stopa dyskontowa w ocenie przedsięwzięć inwestycyjnych, jeżeli projekt inwestycyjny nie powoduje zmiany…
… - dostosowanie do specyficznych potrzeb
ryzyko związane z obsługą - efekt dźwigni finansowej uzależnione od wyników finansowych firmy
Finansowy cykl życia firmy
Koszt i struktura kapitału
Dla przedsiębiorstwa stopa zwrotu inwestorów jest kosztem pozyskania kapitału
Inwestor % Spółka (stopa zwrotu) (koszt)
Rodzaje kapitału ze względu na różnice w ich wycenie
Kapitał własny zwykły
Kapitał własny uprzywilejowany…
… finansowania
Znajomość WACC i kosztów poszczególnych źródeł finansowania umożliwi świadome kształtowanie struktury kapitału, w celu obniżenia kosztu kapitału. WACC wykorzystuje się jako stopę dyskontową w wycenie firmy metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych. WACC może być wykorzystywany jako stopa dyskontowa w ocenie przedsięwzięć inwestycyjnych, jeżeli projekt inwestycyjny nie powoduje zmiany…
... zobacz całą notatkę
Komentarze użytkowników (0)