3 stron na temat wyceny akcji zwykłych. Zagadnienia, które notatka porusza to: przetrzymanie przez jeden okres, przetrzymanie przez wiele okresów, przypadki wzrostu dywidendy.
Wycena zwykłych akcji.
Wycena zwykłej akcji polega na ustaleniu zaktualizowanej wartości przyszłych dochodów pieniężnych, które ten rodzaj papierów wartościowych przynosi inwestorowi, z uwzględnieniem wymaganej przez niego stopy zwrotu.
Podstawowy wzór matematyczny stosowany przy wycenie dowolnego papieru wartościowego (waloru) można zapisać następująco:
gdzie: V - zaktualizowana wartość danego waloru; Ct - oczekiwane przyszłe dochody pieniężne z racji posiadania waloru w roku t; r - wymagana przez inwestora stopa zwrotu.
Wartością zwykłej akcji jest więc zaktualizowana wartość wszystkich przyszłych dochodów pieniężnych, których oczekuje jej posiadacz. Tymi oczekiwanymi dochodami są dywidendy oraz cena akcji w momencie jej sprzedaży.
Przetrzymanie przez jeden okres - Dla inwestora, który przetrzymuje akcję tylko przez jeden okres (rok), jej wartością jest zaktualizowana wartość sumy oczekiwanej dywidendy, którą za ten rok otrzyma (D1), oraz oczekiwanej ceny akcji, jaką uzyska na końcu roku (P1). Jeżeli przez r oznaczymy wymaganą przez inwestora stopę zwrotu, to wartością zwykłej akcji będzie dla niego:
Przetrzymanie przez wiele okresów - ponieważ akcje zwykle nie mają daty wykupu i często są przetrzymywane przez wiele lat, potrzebny jest wzór ogólniejszy, wielookresowy (wieloletni). Ogólnym wzorem stosowanym przy wycenie zwykłej akcji jest wzór:
gdzie Dt jest dywidendą za rok t.
Przypadki wzrostu dywidendy.
wzrost zerowy - w tym przypadku D1= D2= ... = D i ogólny wzór redukuje się do wzoru:
Wzór ten jest ważny w przypadku nieograniczonego czasu posiadania akcji. Nadaje się do stosowania przy wycenie akcji spółek bardzo ustabilizowanych, np. przedsiębiorstw użyteczności publicznej.
wzrost równomierny - w tym przypadku zakładamy, że dywidenda wzrasta według stałej rocznej stopy wzrostu g, tj. że Dt = (1+g)t. Ogólny wzór sprowadza się do wzoru:
Słowami:
Ten wzór jest znany jako Gordona model wyceny akcji (lub model rosnącej dywidendy). Znajduje on zastosowanie przy wycenie zwykłych akcji firm bardzo dużych lub firm o bardzo zróżnicowanej działalności.
wzrost nierównomierny (ponadnormalny) - Przedsiębiorstwa z reguły przechodzą w ciągu swego życia pewne cykle: w niektórych okresach ich wzrost jest szybszy niż wzrost całej gospodarki, w innych - stopa wzrostu przedsiębiorstwa gwałtownie się obniża. Wartość akcji w okresie ponadnormalnego wzrostu, można ustalić w następujących krokach:
ustalenie dywidendy jaką akcja przynosi w okresie ponadnaturalnego wzrostu, i obliczenie jej zaktualizowanej wartości.
Oszacować cenę, jaką akcja osiągnie na koniec okresu ponadnormalnego wzrostu, i obliczenie jej zaktualizowanej ceny.
... zobacz całą notatkę
Komentarze użytkowników (0)